东呈集团（或称东呈）时隔三个月又更新了IPO招股书申报稿，而这距离首次披露IPO招股书已经将近一年。

最新的申报稿显示，东呈聚焦大众出行住宿市场，以高性价比产品和多元品牌为核心，以数字化技术为驱动，以中央直销及会员体系为支撑，以高效管理服务为保障，向加盟酒店提供品牌标准、投资测算、工程顾问、酒店管理、系统服务、会员服务和供应链服务等全流程特许经营服务。

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据悉，本次东呈拟公开发行不超过6400万股，募集资金将全部用于东呈主营业务相关的项目。在本次发行募集资金扣除发行费用后，东呈将用于投资市场扩张及品牌价值提升建设项目以及酒店管理数智化升级建设项目，对这两个项目将分别投资5.35亿元以及3.48亿元，总计将使用募集资金约8.83亿元。

同时，截至本招股书签署日，东呈的第一大股东为东呈投资，第二大股东为北京酷讯互动，实际控制人为东呈创始人程新华。

01

疫情三年连续盈利

在最新的申报稿中，东呈披露，报告期内（即2020-2022年度），东呈的营业收入分为主营业务收入（酒店特许经营业务相关收入）和其他业务收入（直营酒店收入和其他收入），分别约为8.19亿、10.43亿及9.54亿元，其中公司主营业务收入占营业收入的比例均在97%以上；2020年至2022年，公司主营业务收入年均复合增长率为8.30%，2021年同比增长27.45%，2022年同比减少7.98%。

具体分析东呈的主营业务收入，可以从三个角度来解读。

若分区域来看，由于东呈自成立以来率先开拓华南和华中市场，并采取“铁网深耕、联省复制”的酒店市场开发模式，加快拓展加盟酒店网络。截至 2022年12月31日，公司旗下品牌酒店主要分布在华南和华中地区，两地开业酒店数量占公司整体比例约67%。因此，来自华南和华中地区的主营业务收入在2022年的占比高达67.8%。

若按酒店品牌档次来看，经济型酒店仍然是东呈的收入支柱，在报告期内收入占比均超过五成，但2022年营收占比同比下降4.16个百分点。而中档、中高档及高档酒店收入占比逐年提高，报告期各期收入占比分别为33.55%、37.32%和 39.68%，主要原因为公司顺应市场发展形势，提出“主力经济型、主攻中档、布局中高档”的发展战略，在继续加大经济型投入的同时大力推进中档、中高档及高档酒店的开发推广力度。

若按主营业务的收入类型来看，特许经营管理服务收入占据大头。据申报稿信息，2022年东呈特许经营管理服务收入为5.7亿元，其中驻店管理人员服务收入及其他服务增加3016.84万元，酒店管理服务下降2227.23万元，但总体金额与2021年基本保持稳定。

受疫情困扰，酒店经历了“失去的三年”，但东呈的盈利水平并未受到“毁灭性”的影响。根据申报稿信息，2020-2022年度，东呈的归母净利润分别为1.21亿、1.03亿及1.41亿元，合计3.65亿元。

值得一提的是，报告期各期末，东呈合并口径的资产负债率分别为93.39%、44.69%和36.59%。申报稿指出，2020年资产负债率相对较高，主要原因为东呈业务模式产生的经营性负债规模较大，其中其他应付款主要与特许经营业务以及酒店供应链业务相关。2021年末，东呈资产负债率降低48.70个百分点，主要原因为2021年初通过股权融资的方式获得资金8.25亿元。

而截至2022年底，东呈该年度经营活动产生的现金流量净额同比转正，为8028万元，年末现金及现金等价物余额为16.6亿元。

02

99.9%的开业酒店为加盟店

根据最新申报稿信息，东呈在酒店特许经营领域持续深耕，已建立覆盖经济型、中档、中高档和高档各个酒店档次的品牌矩阵，主要有“城市便捷”“宜尚”“柏曼”和“怡程”等14个自主酒店品牌。

东呈旗下的加盟酒店目前已覆盖30余省、直辖市和自治区，重点分布在华南和华中地区。

而在酒店加盟方面，2020年期初至2022年期末，东呈签约加盟酒店总数从2411家增加至3268家，增长35.55%；开业酒店数量从1581家增长至2327家，增长47.19%。已签约待开业加盟酒店941家。

目前东呈已开业直营酒店仅有2家，因此东呈已开业加盟酒店数量占总开业酒店数量的99.91%。

根据东呈最新及过往披露的申报稿，环球旅讯统计发现，或许是受到疫情影响，东呈不同档次的酒店在2022年间开业数量并没有显著增加。

而从过去三年中国饭店协会发布《中国酒店集团及品牌发展报告》来看，尽管东呈的总规模排名仍然位居第5位，但旗下城市便捷品牌在中国经济型连锁酒店品牌中的排名从2021年的第6名掉至2023年的第7名，“宜尚”品牌从中国中档连锁酒店品牌排行榜2021年的7名掉至2023年的第11名。

东呈也在最新的申报稿中提到，若公司在华南和华中业务规模饱和、地区市场竞争加剧或地区监管政策和经营环境出现重大不利变化，将会对公司的盈利能力产生不利影响。目前，东呈已将全国市场的酒店开拓列入未来发展战略，未来公司将立足华南和华中地区，积极开拓全国市场，逐步提高全国范围各区域加盟酒店数量。

而若IPO成功，东呈也计划将超过一半募集资金用于市场扩张及品牌价值提升建设项目，共计5.35亿元。据悉，该项目建设周期为4年，建设内容主要包括标杆门店签约打造、市场存量酒店改造、已有加盟酒店老店升级和会员管理及营销推广。该项目建成后，东呈旗下将新增签约加盟项目1000家，其中开业完成736家；将新增已有加盟酒店老店升级项目400家，其中开业完成372家。

03

中央预订占比超六成

东呈会会员超7000万

受2022年疫情的影响，东呈旗下酒店运营情况则不能用乐观来形容。

报告期内，东呈旗下已开业加盟酒店的客房平均出租率OCC、平均房价ADR和平均每间可供出租客房收入RevPAR均在2021年回升并在2022年再度下降，2022年OCC同比下降5.85个百分点至55.4%，RevPAR同比下滑12%至108.94元。

不过，在酒店渠道运营方面，东呈仍有可圈可点之处。报告期内，东呈不断推动营销中央化，2022年公司中央预订渠道销售的客房间夜数量占比 60.23%，相比2020年提升21.25个百分点。

同时，东呈不断提高会员纳新力度，增强对会员的精准分析，优化会员权益，提升平台运营和营销能力，增强会员粘性。截至2022年12月31日，东呈会会员数量超过7000万人，2022年线上会员月活量平均超过130万人。报告期内，东呈会会员消费产生的销售间夜数占总销售间夜数的比例在70%左右。

此外，东呈快速扩充大客户营销团队、优化大客户直连系统并加大品牌推广，不断扩展大客户直连渠道。目前东呈与中国移动通信集团有限公司、中兴通讯有限公司、华润股份有限公司和中国太平洋保险（集团）股份有限公司等超过3000家企业签署直连合作协议，大客户直连带来的间夜销售数量占比从2020年的0.88%提升到2022年的4.05%。